《大圣归来》：鸡血过后，创业、投资机会在哪？

编者按：本报告来自华创证券两位媒体及互联网分析师谢晨、王傲野，经36氪授权发布。 从《大圣归来》到幽妖奇被奥飞收购，国产动画经历了血腥的夏天。 而鸡血过后，这个行业的现状又如何呢？ 相关的创业和投资机会在哪里？ 这份报告或许并不完美，但提供了非常全面的视角，也相当有深度。

投资要点：

1、中国漫画行业正处于破冰之初，从低龄市场走向全年龄市场。 我们预计动漫产业市场空间达2000亿。 动漫产业具有特殊的产业属性。 它是内容行业中唯一能够诞生巨头的行业，市值数万亿。

2、需求旺盛：泛二维内容受众达1亿，市场广阔； 核心2D内容受众达600万，ARPU极高。 这两类观众现在主要消费美漫和日漫，进口替代空间很大。

3、供给变化：网络漫画平台的崛起解决了供给端的二次元IP问题。 国曼在代工期间积累了强大的生产能力。 连接优质IP后，将进军互联网，共享二次元行业盛宴。

4、开辟变现之路：手游、电影等动漫下游产业的爆发，为动漫产业开辟了变现之路。

5、政策助力：打击暴力恐怖和盗版动漫给国漫带来了实实在在的好处，《孙悟空归来》撬动了政策。

6、代际变化：80后成为动漫产业和消费的主力军，量变带动产业质变。

7、效益环节：产业链中，我们最看好的新渠道、漫画平台。

8、海外模式：我们系统研究了美国、日本漫画动漫产业的运营模式，比较看好美国漫画模式的发展。

9、迪士尼的路径：我们系统研究了迪士尼的成长路径，得出的结论是，迪士尼成长前期主要任务是打通全产业链，后期则向上获取IP。 奥飞收购优奇是典型的迪士尼路径。

10、投资目标：我们认为，随着国漫在各年龄段的崛起，全行业的投资机会将会涌现。 我们首先推荐奥飞动画，我们看好奥飞动画与魅惑资本的合作，相信奥飞动画中长期有望成为千亿动画巨头。 此外，我们还推荐在动漫领域有布局的马赛克文化、长城动漫、苏宁环球、东方网络、华文传媒等。

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文本：

1.二次元：老少皆宜的动画内容

二次元，原意为二维世界，对应三维世界（三维世界，即现实世界），后来用来指代动画内容。 在动画界，二次元的定义有很多，本文采用最广义的定义。 我们将其定义为所有年龄段的所有动画内容都称为二维。

所以我们定义的第二个维度既包括日本传统漫画，也包括美国漫画，也包括各个年龄段的中国漫画。

2、动漫产业链及市场空间：内容为王，万亿市值空间

（一）动漫产业链：IP的源头

1、IP产业链：漫画催生IP，动画放大受众

我们将IP产业链分为诞生层、放大层和实现层。 漫画处于诞生层，可以催生大量优秀IP，动画处于放大层，可以大规模放大IP的受众群体。

2、动漫产业链：以IP为核心的产业链

IP是动漫产业链的核心。 整个动漫产业链都是围绕着动漫IP展开的。 其主要环节包括漫画制作、动画制作、动画电影、动画游戏、衍生品等。

价值分布：

（2）动漫巨头市值空间：内容为王，坐享万亿市值空间

动漫产业是内容产业中唯一可能诞生巨头的产业。 从海外经验来看，迪士尼是唯一真正从内容产业中崛起的千亿美元级巨头。 这是由动漫产业的特殊属性决定的。

一、动漫产业的特殊属性一：虚拟形象优于真实形象

动画行业使用虚拟图像，虚拟图像比真实图像稳定得多。 我们可以看到，在电影、电视剧等行业，由于演员的不稳定因素，很难出现巨头。

首先，演员的片酬在一部成功的作品中出现后往往会迅速上涨。 动画没有这个上游链接。

其次，艺人管理模式只能缓冲演员的流动性，但仍无法捕捉演员的长期价值。

我们选取了天后级巨星范冰冰的成长史来说明。

从范冰冰的成长史我们可以看出，艺人经纪人只能缓冲演员的流动性。 从长远来看，无论是琼瑶公司还是华谊兄弟都无法完全抓住范冰冰IP的价值。 这就是真人内容的局限性。 从动画内容来看，米老鼠、唐老鸭等经典形象在推出80年后仍然为迪士尼贡献着价值。

2、动漫产业特殊属性二：全产业IP拓展

而且虚拟形象IP、动漫IP可以跨行业拓展，其扩展性明显强于网络文学IP。

原因一：网络文学内容在IP的游戏化、电影化中往往需要被舍弃，而动漫内容则可以跨行业拓展。

一般来说，男性频道（男性频道，即受众以男性为主的网络文学内容）网络文学IP容易游戏化，但影视化困难。 因为如果把男性视频作品翻拍成电影的话，在内容审核上会有一定的障碍，而且因为特效场景较多，所以成本会太高。 但其中的打斗场面非常适合游戏化。

女性文学作品拍成影视容易，拍成游戏难。 女性视频作品通常都是情感故事，容易形成电影、电视剧，成本可控。 但它缺乏战斗场面，很难游戏化。

作为一部女频道作品，《花千骨》因其特殊性而取得了影视两岸的成功：1、《花千骨》虽然是女频道作品，但本质上是一个爱情故事，但它有很多打斗场面； 2、《花千骨》完全版权归慈文传媒所有，因此影视作品中加入了更多的打斗场面，以配合IP的游戏化。

动画内容，从漫画到动画和游戏，因为审核标准和成本都比较相似，而且大多有战斗场景，所以非常顺利。 唯一的困难是，在电影改编过程中，短篇小说转化成故事片可能会遇到障碍。

理由二：动画有形象，IP可延伸衍生品

网络文学IP缺乏形象，衍生品开发困难。 动漫就不存在这样的问题。 比如《倚天屠龙记》中的倚天剑和屠龙剑的形象，或者《盗墓笔记》中的蛇眉铜鱼等形象。 但动漫作品，比如《海贼王》中的服装、《银魂》中的武器，很容易被制作成衍生品。

综上所述，动漫的IP拓展能力强于网络文学。 我们还可以看到，中国知名漫画IP《十万个冷笑话》已经衍生出动画、电影、游戏等全产业链，并且非常成功。 。

3、动漫巨头：万亿市值空间

由于以上两大优势，我们可以看到，在全球范围内，动画巨头迪士尼是唯一诞生于内容产业的巨头。 而迪士尼的市值也达到了万亿元。

迪士尼的业务可分为两大部分：1.IP驱动型业务，包括动画、影视、主题公园、消费品销售、互动娱乐等。2.非IP驱动型业务，主要是媒体网络。 根据2014年财报，迪士尼IP驱动业务占营收的57%，利润的44%。 以此计算，迪士尼内容板块业务市值约为400-5000亿元人民币。

（三）动漫产业空间：2000亿市场盛宴

2013年，日本动漫产业规模达到14913亿日元，占GDP总量的0.31%，且统计中不包括动漫游戏市场。 如果中国动漫市场达到同样的比例，按照2014年GDP总量计算，市场空间将达到1968亿元。 如果考虑到动漫游戏市场，空间会更加广阔。

3、需求旺盛：亿观众盛宴，等待进口替代

根据我们的调查研究，我国对2D的需求非常巨大，泛2D受众高达1亿，核心2D受众达600万。 但从供给端来看，国产漫画目前缺乏优质内容。 观众消费的内容主要是日漫和美漫，进口替代空间巨大。

我们将二维群分为核心二维和泛二维。 前者人口约600万，支付意愿和消费频率较高，主要消费日漫。 后者人口约1亿，市场空间较大，主要消费美漫。

（一）核心、泛二次元受众数量

目前，市场上的2D用户数量还没有权威的统计数据。 根据我们对行业和一级市场的多次调查，结果大致如下。

（二）泛2D与核心2D：合家欢VS家居

泛2D和核心2D的受众群体、内容特征、观看场景完全不同，因而也有不同的市场规模。 我们判断，泛ACG群体规模已达1亿，他们热爱“合家欢”，市场广阔。 核心二次元受众600万，喜欢“温馨又可爱”。 ARPU值高，但市场比前者小。

家庭乐趣（泛 2D）：

斋芙萌（核心二次元）：

《宅夫萌》是核心二次元世界中的典型内容。 “斋夫猛”三个字，都是核心二次元圈子里的俚语。 后一部分已进入流行词汇，但含义发生了变化。

图9下图为《叛乱的鲁路修》中的主角鲁路修。 是一部典型的为“宅男”创作的动画作品。 男主角是一位王子，相貌英俊，拥有巨大的神通，可以满足年轻人的终极幻想。

腐败文化的一个主要特征是它往往来自内容成功的同人小说。 比如国内内容中，比较出名的有《盗墓笔记》中的平邪（张起灵、吴邪）、《师父》中的主角、《剑网三》中的墨羽和穆玄影等。出于对腐败文化市场的重视，《盗墓笔记》等作品在创作后期就迎合了腐败文化。

综上所述，核心二次元群体中，内容偏好存在一定差异，并划分为更小的亚文化群体。 内容创作的目的也是为了“最大限度地满足小众群体的所有需求”。 在商业价值方面，体现在群体数量少、ARPU值高。 但从整体市场规模来看，比“合家欢”类型要小一些。

（3）核心二次元：动漫狂热群体，高消费、高交流、高要求

我们进一步分析了核心二维受众画像。 该群体的特点包括：高消费、高交流、高要求。

（4）核心二次元：毕业离家

据调查，核心2D群体往往在毕业后不再保持同样的2D热情，而进入次核心2D或泛2D群体。 这就是所谓的“离家出走”现象。 “离家”现象造成的消费能力和消费意愿的年龄差距，制约了核心二次元市场的发展。

（五）进口替代，空间巨大

目前，无论是普通二次元受众还是核心二次元受众，主要消费海外动漫内容。 未来进口替代空间巨大。

对于一般二次元群体来说，美漫是主要消费。 在中国动画电影票房排行榜中，前10名中只有2部中国漫画和1部日本漫画，其余都是美国漫画。

对于核心二次元群体来说，消费主要是日漫。 我们可以看到，在核心二次元社区中，讨论的内容基本都是日本漫画。

4、供给变化：网络漫画平台崛起，中国漫画进入二次元

网络漫画平台的出现，是国漫供给侧的巨大变革。 此前，国漫严重依赖政策保护，专注于少儿动漫市场，无法形成具有互联网竞争力的动漫IP。 不过，随着网络漫画平台的崛起，二次元领域出现了大量优质国漫。

从供给端来看，长期贴牌生产后的中国动漫产业的现状是技术长、剧情弱。 互联网动漫IP的崛起，将与国漫的创意方面形成互补，推动国漫从贴牌向原创转型。

网络漫画平台，典型的优优奇，漫画家可以选择在优优奇平台上发布自己的作品。 对于优秀作品，优优奇将评选其进行商业运营。 比如《十万个冷笑话》就是优骑平台孵化的优秀作品。 由于优奇等互联网漫画平台面临日漫、美漫的竞争，可以孵化具有互联网竞争力的漫画IP。

（一）动漫产业现状全景：少儿化、数量大、质量低

1.行业现状全景1：电视剧保护政策，国漫占据低端市场。

2006年，国家广电总局出台政策，要求从2006年9月1日起，全国各级电视台各频道每天17:00至20:00之间不得播出境外动漫内容。

由于典型的动画受众，10岁之前主要观看渠道是电视，10岁之后逐渐过渡到网络。 因此，受益于政策保护，国产动漫在低收入市场形成了绝对的实力。 就全年龄段市场所依赖的互联网渠道而言，中国漫画市场相当有限。

2、行业现状全景二：补贴政策导致数量多质量低

2006年，国家出台了对电视台动画作品按时长进行补贴的政策。 根据技术（二维或三维）、落地平台（中央或地方）等不同，补贴金额从1000元到4000元/分钟不等。

在补贴模式下，一大批小型动漫公司发展出了特色的商业模式。 即商业模式是以低成本（通常低于500元/分钟）制作动画内容，低价提供给电视台（甚至支付一定的播出费），通过政府补贴来盈利（ 1000-4000元/分钟）。

（2）互联网动漫：以IP为核心的动漫产业链

随着网络漫画平台的兴起，为各个年龄段的动漫观众打开了空间。 二维动画（即全年龄段动画）市场的产业链与少儿市场有着本质的不同。

少儿动漫市场：核心竞争力是玩具衍生品的销售能力。 比如目前低幼市场的龙头企业奥飞动漫，其玩具衍生品销售能力较强，能够支撑高成本、高品质的动漫创作。 内容质量远高于“赚取政府补贴”的小型动画公司，从而牢牢控制了电视频道。

二次元市场：核心竞争力是IP孵化能力和全产业链运营能力。

首先，与年轻化的动画市场相比，二次元动画需要增加漫画的产业链接。 由于年轻观众的内容认知能力较低，而各年龄段观众对内容的要求极高，因此采用原创剧本制作的动画风险极大。 主要成功作品来自于漫画改编的动画。

其次，与年轻化的动漫市场相比，二次元动漫的受众年龄更大，有电影、游戏的消费能力。 因此，二维动画的实现很大程度上依赖于电影和游戏。

所以我们看到，在二次元市场，龙头企业必须具备漫画IP的掌控能力和全产业链的运营能力。 与低收入市场不同，二次元市场对内容的要求极高，整个市场的核心就是动漫IP。

（三）优质IP对接和优质生产能力

经过多年的动漫代工生产，我国动漫制作能力一直较强。 但由于缺乏上游优质IP，国产动画常常陷入优质画面、低质剧情的困境，无法突破低端市场。 随着网络漫画平台的出现，我们相信，优质IP加上优质制作能力后，二次元国漫的伟大时代即将到来。

如果把动画产业流程简单地分为三个部分：剧情、配音、制作。 中国经历了20世纪30年代的工业生产，一直拥有强大的生产能力。 例如，美国的《汤姆和杰瑞》、日本的《千与千寻》等知名动画作品的制作都是在中国完成的。

但中国的弱点在于剧情和配音。 剧情部分可以通过网络漫画平台的兴起来弥补。 未来，从网络漫画平台精选IP，通过动漫放大IP影响力，通过游戏和电影变现的产业IP孵化变现模式将成为二次元动漫产业的新常态。

5、变现：手游、电影爆发带动动漫IP需求

变现的开放，让中国漫画行业进入良性循环。 通过手游、电影的IP运营，可以持续“优质IP变现，好变现促进IP诞生”的良好生态。

手游、电影产业爆发式增长，带动上游动漫IP价值井喷。 而且由于手游IP可以多次授权，其价值高于电影IP。 然而，IP的运营能力比IP本身更关键。 我们判断IP销售模式无法支撑大市值公司。 只有全产业链运营IP的企业才能创造巨头。

（一）手游市场爆发，动漫IP需求激增

游戏开发公司迫切需要在短时间内完成优质IP的建设。 动漫IP拥有自然的世界观和视觉效果，是最优质的IP类别。近两年，游戏行业日渐火爆，尤其是手游数量暴涨，导致需求激增对于IP。

据统计，动漫IP是继《三国志》、《大话西游》两个免费IP之后最常用的IP类型，占手游IP的20%。 随着日本漫画IP手游用户多次被“洗钱”，国漫IP的价值将进一步凸显，而国漫IP的价格也从几年前的数百万上涨到《尸哥》的5000万。

游戏的多重授权模式也进一步提升了动漫IP的价值。 以著名的日本动画《EVA》为例。 其内地手游改编权同时授予3家厂商，分别拥有RPG、横版RPG、45°视角卡牌授权。

（二）《大圣归来》给中国漫画电影带来新局面

2015年7月上映的中国漫画大电影《大圣归来》票房9.5亿（截至8月31日），创下中国漫画票房纪录。 就国产动画的全年龄段而言，超越了之前的《十年》。 《一万个冷笑话》保持的1.2亿票房纪录增长了近8倍。

我们判断，《大圣归来》的成功虽然有一定的偶然因素。 不过，作为中国漫画电影史上的里程碑式作品，《大圣归来》的成功可以撬动政策、资本、产业等多方面。

6、竞争与衰落：日本漫画盛衰，中国漫画迎来历史性机遇

二次元市场一直以日本漫画和美国漫画为主。 最繁荣的日本漫画市场也遇到了自己的问题，正在衰退。 给国漫带来历史性机遇。

而且我们还可以看到，日本在1985年到1995年间制作了三大“少年Jump”漫画《龙珠》、《圣斗士星矢》、《北斗神拳》，以及非《少年Jump》系列《乱马》和《美少女战士》等三大漫画诞生于1995年至2005年间，其中包括《火影忍者》、《死神》和《海贼王》。 然而，2005年至2015年间，真正在泛二次元领域产生巨大影响力的动漫作品只有《进击的巨人》第一部。

（1）日本面临少子化问题，日本漫画市场前景黯淡。

日本社会已经进入少子化的局面，日本漫画市场被各界看不起。

（二）日本以杂志为中心的商业模式被解构

在日本动画产业中，以杂志为中心的商业模式已经被解构，但新的商业模式尚未建立。

在日本，杂志仍然是漫画产业链的核心。 然而，随着移动互联网的兴起，传统模式被解构。 日本三大漫画杂志《少年Jump》、《少年Magazine》、《少年Sunday》的销量近年来持续下滑。

互联网缺乏“搭售”模式，盈利能力不够，行业失血严重。 例如，在杂志模式下，为了观看《银魂》，你需要购买整本《少年Jump》，但在互联网模式下，你只需要付费《银魂》即可。

7、政策助力：多项政策助推国漫崛起

对中国漫画产业的政策支持力度有所加大，我们判断未来政策将进一步加强。

8、代际变迁：80后，从量变到质变

20世纪80年代出生的人是最早一批从小就受到动漫文化影响的人。 直到80后大量涌入产业和消费端，国漫才具备了在二次元领域量变引发质变的基础。

而我们也看到，在目前的中国漫画领域，最成功的漫画家都是80年代出生的。

9、产业链受益环节：漫画平台与新渠道

在国漫迅速崛起的背景下，我们看好产业链上的两个环节：1、漫画平台； 2.新渠道。 前者主要看好奥飞动画与又又奇的合作效果，后者主要看好AB站等弹幕网站。

（一）漫画平台：量产IP，助推国漫崛起

漫画平台一般指UGC漫画平台，典型例子有妖奇、腾讯动漫等。 漫画平台的主要运营模式是漫画家发布漫画，平台对漫画进行修改、推荐和商业化。

目前，漫画平台尚不具备独立盈利能力，但其IP的量产化可以有效弥补内容公司的项目化性质，帮助内容公司向平台公司转型。 因此，我们并不看好独立漫画平台，而是看好有全产业链运营能力、拥有漫画平台的公司。

目前最强的两个漫画平台是腾讯动漫和游妖奇。 截至2015年6月30日，有妖奇网站已与17076名漫画作者合作，获得授权作品6478件，注册用户总数730万，平台日活跃量53万。

腾讯动漫和又又奇的模式略有不同。 腾讯动漫大量采购正版日本漫画，采取“正版日本漫画支持国漫”的模式，而优优奇则是纯粹的国漫平台。 目前，腾讯动漫的流量高于幽妖奇，但两者在原创内容核心粉丝数量上并无显着差异。

相比腾讯动漫，我们更看好幽妖奇和奥飞动画的整合。 腾讯在内容行业有着非常广阔的布局，但内容毕竟不是腾讯的核心业务。 我们比较看好奥飞动漫与游妖奇的协同效应，但对腾讯内容板块的整合持观望态度。

腾讯的内容版块布局包括：

（2）新渠道：弹幕网站，渠道变社区

弹幕网站起源于日本的niconico网站。 其主要特点是在观看时同时出现大量以字幕形式显示的评论，这种评论称为弹幕。

弹幕网站主要有Acfun（A站）和bilibili（B站），均起源于核心二次元群体，但逐渐进入泛二次元领域。 AB站的优势在于，通过引入弹幕机制，以高质量的弹幕吸引用户，将频道变成社区，解决在线视频网站的粘性问题。

除了视频网站的常用广告费和会员费用外，AB站的主要利润模型还包括诸如游戏跨模式运输和淘宝外围设备之类的利润模型。 由于用户肖像非常准确，因此未来可以想象的空间也非常巨大。

10.海外动画行业模型：美国漫画与日本漫画模型之间的辩论

动画业最多的国家是美国和日本。 通过研究两者的模型和兴衰，我们判断美国漫画的内容和模型将全面超过日本漫画的内容和模型，而美国漫画将来将占据二维行业。

（1）IP孵化：美国漫威模型和日本的Shueisha模型

IP的孵育主要包括美国的漫威模型和日本的Shueisha模型。 漫威模型是公司的集体创建模型，而Shueisha模型是漫画家创建和平台选择的平台模型。

通过集体创建模型，Marvel可以更轻松地创建“家庭友好”的内容，面对泛二维市场，并且有一个广阔的空间。 但是，日本漫画创建的大多数内容都是“热情而可爱的”内容，该内容针对核心二维市场，并具有相对较小的空间。

1.漫威模型：集体创造的工业化模型

Marvel成立于1939年，拥有8,000多个漫画人物，包括蜘蛛侠，钢铁侠，美国队长，雷神，绿狼，金刚狼，胆小鬼，狂欢，鬼魂骑手，蚂蚁人，蚂蚁，复仇者，漫威等等。 X战警和银河护卫队。 它在2008年底以42.4亿美元的价格收购。

漫威模型的核心在于集体创造和交叉促销。 通过这种模型，可以构建大量“家庭友好”高质量内容。

2. Shueisha模型：一种收集创造力的平台模型

Shueisha Co.，Ltd。是日本最大的出版社之一。 它拥有每周的“Shōnen跳跃”漫画，并制作了著名的漫画，例如“ Naruto”，“ Bleach”和“一件”。

Shueisha模型是传统的杂志模型。 漫画家提交手稿（或杂志请求手稿），该杂志出版了出色的作品并进行了商业操作。 通过聚集个人创造力，Shueisha的平台产生了大量高质量的漫画内容。 由于单个漫画家经常希望在利基地区竞争，所以日本的漫画逐渐朝着利基市场迈进，“烧房”路线。

（2）IP操作：美国的整个行业运营和日本劳动力模型的最终行动

绝大多数内容行业倾向于经历三个阶段：“聚合” - “专业化” - “并购”。 迪士尼是美国动画行业的领先公司，具有通过收购和合并来运营整个行业的能力。 至于日本动画业，由于缺乏并购文化，该行业正处于极端分裂的阶段。

IP的各个方面的协调操作非常重要，对于释放IP的价值非常重要。 例如，如果电影和游戏同时发行，则电影的受欢迎程度可以有效地推动游戏的受欢迎程度。 没有工业链的协调，将很难完成。 我们判断，从长远来看，在整个产业连锁店中合作的美国漫画模式将超越日本漫画模式，而极端的劳动分工。

美国模型：迪士尼通过获取和集成获得完整的产业链运营能力。

日本模型：每个链接中的劳动力极端分裂，负责不同的巨型公司。 例如漫画巨人Shueisha，动画巨头TV Tokyo和外围巨人Namco Bandai。 通过投资生产委员会在每个链接中进行风险共享和协调。

（3）技术路线：美国3D路线和日本的2D路线

美国漫画采用3D路线，其中大多数可以通过计算机建模完成。 成本很低，摩尔的定理也有进一步的下降趋势。 另一方面，日本漫画采用2D路线，主要依靠手绘，这更昂贵，并且在短期内没有技术替代解决方案。 我们判断，随着技术的发展，美国漫画的成本将进一步降低，并且比日本漫画将有更大的增长空间。

至于日本漫画，他们无法采用3D路线。 这是因为美国漫画类似于西方油画，其“现实”创意风格与现实生活中的图像接近，易于3D。 日本漫画类似于中国绘画，具有“徒手”的创作风格。 它们与真实的图像之间存在巨大差距，并且很难通过3D建模进行模拟。

11.迪士尼路径：首先操作整个产业链，然后获取IP

迪士尼是世界上最大的内容巨头，市场价值接近2000亿美元。 迪士尼的工业路径是首先根据IP有限的IP开发完整的产业连锁运营，然后进行IP收购。

（1）迪士尼路径的步骤1：整个产业链的运营

在迪士尼的早期，只有少数年轻的IP针对儿童和妇女，例如米老鼠和白雪公主。 但是，通过资本手段，我们将创建一个完整的产业链运营，并改善各种货币化方法，例如公园，媒体渠道和消费品。

（2）迪士尼路径的步骤2：IP获取和观众扩展

12. AOFEI的收购具有一定的魅力：“迪士尼 + shueisha”的绝佳组合

AOFEI具有完整的产业链开发能力，但缺乏上游二维IP。 Youyaoqi具有二维IP的连续孵化能力，但缺乏IP的全部产业链操作功能。 我们认为，两者之间的合作将产生“迪士尼 + shueisha”效应，而Youqi不断提供高质量的IP和AOFEI，使IP操作获利。 我们认为，此次收购将复制迪士尼在2008年底获得Marvel后获得的巨大协同作用。

（1）AOFEI动画：中国迪士尼的工业路径

AOFEI Animation已提前建立了整个产业链的运营能力，并连续进入了下游IP操作行业，例如玩具，媒体，游戏和电影，但其IP集中在低收入领域。 后来，对IP平台的向上收购具有神奇的效果，为所有年龄段的人提供了观众的空间，并有望成为中国的迪士尼。

（2）AOFEI获得邪灵的计划：

1.一般事务：收购100％的4月星空（具有恶魔能量）的100％股权，为9.04亿。

2.交易计划：将通过发行股票支付3.28亿股，将发行1,262万股股票，发行价格不小于25.97元/股，其余的5.76亿将以现金支付。

3.任期：1）创始团队的其他两个合作伙伴Zhou Jingqi，Dong Zhiling，Yu Xianghua和Ju Mingchengzhi，Zhang Zhi和Li Bing承诺，他们至少将在4月份与Starry Sky（与Starry Sky一起服务） Yaoqi）从交货之日起。 一年; 2）Zhou Jingqi可以在辞职后的三年内继续担任公司董事会董事会主任。 3）周期的创始团队，Dong Zhiling，Yu Xianghua以及Jumingchzhi，Zhang Zhi和Li Bing的其他两个合作伙伴在一年内被禁止参加比赛。

4. Youyaoqi的主要财务状况：从2015年1月到2015年6月，收入为3299万，净利润为200,000； 2014年，收入为4446万，净亏损为1567万。

5. Youyaoqi核心操作数据：截至2015年6月30日，该网站已与17,076家漫画作者合作，获得了6,478个授权作品，累积了超过730万的注册用户，并且该平台的每日活动量为530,000。