腾讯游戏版号获批助力营收增长，2022年末版号解冻带来新机遇

虎秀商业消费集团出品

作者｜黄青春

标题图｜视觉中国

“腾讯的命运在于游戏，年终版号（2022年12月28日发布的版号）终于让腾讯游戏复苏了。”券商分析师向虎秀表示，版号最大困境得到改善后，腾讯营收或将重回增长快车道。

2022年12月28日，国家新闻出版总署发布了128个游戏版号。与以往不同的是，本轮版本包含44个进口版本，这是冻结近一年半后首次恢复发行。其次，腾讯本轮收获颇丰——不仅《无畏契约》、《重生边缘》两款重磅产品国内版号获批，《精灵宝可梦聚会》、《大航海时代》的版号： 《海霸王》和《命运方舟》也获得了胜利。

值得一提的是，自2022年4月国内版本号“解冻”以来，4月至12月发行的版本号分别为45、60、67、69、73、70、84+44（国内暂无新版本号） 5月、10月），而腾讯、网易则连续四轮“无结果”，版本号真空期长达一年（2021年7月~ 2022年8月），马化腾焦急万分，在2022年底的内部员工会议上表示：“IEG（互动娱乐集团）已经忍住了一年，尖叫着，等着冲上去。”

对此，游戏分析师苗宇告诉虎嗅，2022年底版号的发布是游戏行业真正“解封”的信号：

“随着版号政策的常态化和可预见性，资本将重新聚焦游戏行业，这不仅有利于行业修复，也将成为游戏股迎来中长期配置的拐点。”一位互联网分析师向虎秀表示，我们继续看好游戏股接下来的市场表现。

马化腾为何担心腾讯游戏？

本来，2020年到2021年上半年全球资本疯狂投资游戏的情况是前所未有的。以2021年上半年为例，全球游戏投资、并购和公开发行资金金额约为2020年全年的两倍。EA、Epic Games、Embracer Factory等国际巨头均“横扫”高调地“推销商品”；炙手可热的资本，让整个赛道升温。曾有投资人告诉虎嗅，有团队凭借一款产品估值飙升至近10亿元。

然而，自2021年8月国内版号暂停后，游戏市场突然进入寒冬，腾讯的“焦虑”与日俱增：腾讯游戏的潜力主要靠流量和资本。当监管开始强调产业互联网的推广和建设时，反垄断持续深化对游戏的低压压力，迫使腾讯不得不重组营收结构。其长期以来确立的“确定性”也因疫情、监管（针对游戏、内容和金融科技）以及经济低迷的影响而动摇。

面对如此严峻的形势，腾讯高管在2022Q3财报电话会议上表示：“当前存在两大逆风：未成年人保护措施严格、版本号获取困难；整体宏观环境充满调整，确实影响了企业的发展。”

我们先来说一下未成年人保护的问题。 2021年8月发布的《关于进一步严格管理有效防止未成年人沉迷网络游戏的通知》为游戏划出了一条“绝对红线”。虎嗅与数字游戏从业者交流发现：国家不保护的政策对游戏企业产生了负面影响。对收入影响有限，但对游戏活跃度影响较大。

一位游戏制作人向虎嗅分析：“国内游戏的商业策略偏向于增加收入，而未成年人缺乏持续赚钱的能力，所以游戏商业策略大多聚焦于成人。这一策略是在国家出台无保障政策前后采取的。没有变化；但未成年人更愿意尝试新游戏，而成年用户的游戏偏好是固定的，因此不受保护的游戏会影响游戏 DAU。”

可见，版本号显然比无理取闹更麻烦。虎嗅发现，2018年至2022年中国发行版号总数分别为2105个、1570个、1405个、755个、512个，数量逐年减少；其中，进口版号发行数量分别为50个和185个。 、97、78、44，也呈现下降趋势。

因此，在总量控制的背景下，版本号的稀缺让国内游戏厂商的生存处境变得更加困难——尤其是对于腾讯来说，版本号的突然下降意味着“待制作”的游戏将会积压甚至对其业务产生不同程度的负面影响。根本性影响。

虎嗅发现，腾讯2021年共关停46款游戏，涵盖RPG（角色扮演）、SLG（策略游戏）、FPS等品类。 2022年腾讯还关停了30余款游戏；与此形成鲜明对比的是，腾讯2022年上半年仅推出了9款游戏。

游戏名称 在线时间 游戏类型

《璀璨星路》

2022 年 1 月 13 日

妇女卡

《王朝无双》

2022 年 1 月 20 日

角色扮演游戏

《延禧攻略：凤凰飞翔》

2022 年 2 月 15 日

历史上的女性训练

《宣仲基》

2022 年 2 月 18 日

大型多人在线角色扮演游戏

《卧龙吟2》

2022 年 2 月 22 日

SLG

《重返帝国》

2022 年 3 月 29 日

SLG

《诺亚之心》

2022 年 4 月 13 日

大型多人在线角色扮演游戏

《黑色沙漠》

2022 年 4 月 26 日

大型多人在线角色扮演游戏

“为所有人灌篮”

2022 年 6 月 10 日

卡通竞技篮球手机游戏

2022年上半年腾讯推出9款游戏

“《原神》的冲击并没有让腾讯游戏深入二次元，而是促使IEG更加注重自己开发的游戏品质，在游戏表现力和游戏产品力上下功夫，打造高品质游戏。”产品，而不是像以前那样纯粹追逐DAU、下载量。”某游戏发行企业向虎嗅分析。

这个判断与马化腾的意愿不谋而合，“所以（腾讯游戏）一定要专注做精品，不能浪费任何一个版号的机会。”对此，腾讯集团高级副总裁马晓轶也公开表示，腾讯游戏希望给予工作室更高的自由度，以冲击更高品质的作品。

事实上，腾讯游戏近年来已开始精细化运营，试图摆脱快速变现，转而吸引长期玩家。比如《王者荣耀》的迭代不仅仅局限于玩法，而是从世界观、剧情、事件等多个维度将其打造成超级IP，甚至鼓励玩家自发组织事件。

不过，《王者荣耀》和《和平精英》在2022年都出现了收入下滑，腾讯至今尚未找到新的现象级游戏来接班。这自然加深了马化腾对游戏业务的焦虑。

不少游戏从业者认为，根本原因在于腾讯游戏的“畸形执行”——腾讯在确定了几个有前景的游戏品类后，大量新产品涌入这些赛道“押注爆款”，尤其是在MOBA和FPS领域站。站稳脚跟后，腾讯游戏缺乏进入新品类的动力，更多的是占位投资，从而使其游戏业务陷入反复赛马、相互对赌的境地。

2021年上半年腾讯52笔投资不同游戏类型分布

“引力”其实更多来自于腾讯高层。虎嗅了解到，腾讯的游戏项目高度自制，自负盈亏（腾讯对财务危机的感觉更大）。只要工作室保证收益最大化，总务处就不会干预研发。这就导致腾讯即使有足够的资本去投资新的品类，也会优先考虑商业化的惯性，从源头上扼杀这样的“冒险”。

“从结果来看，腾讯的网络游戏很少亏损，表现不佳的游戏也能实现盈亏平衡，因为腾讯不会轻易花数亿元去投资不确定的方向。即使投资金额再差，业务“这次调整说明腾讯自研投入趋于保守。”一位腾讯游戏研究员告诉虎嗅。

“焦虑”正在重塑腾讯游戏

水下，2021年后腾讯的游戏业务逻辑正在发生微妙的变化。

长期以来，腾讯盛誉机构一直是外界的叙事模板。尤其是《英雄联盟》、《地下城与勇士》、《穿越火线》，被视为腾讯游戏帝国崛起的“三张王牌”。不过，从《三张王牌》到《PUBG Mobile》，腾讯游戏一直受到开发商的“监管权”诸多限制，被动难免——一般来说，如果腾讯想要开发新的游戏玩法并基于海外IP的新素材，必须经过版权方的监管才可以继续推广，而由原创IP衍生的IP矩阵必须由版权方进行分成，并划定“权利范围”。

“2021年后，腾讯游戏将越来越重视自主开发权，未来的发展将为原创IP研发预留空间，因为自有IP已经出现在竞争激烈的开放世界领域。”一位接近腾讯IEG的人士告诉胡翔Sniff的意思。

例如，《生死时速》团队正在制作一款AAA赛车游戏，希望向开放世界趋势发展； 《穿越火线》团队也在开发一款大世界类型的游戏。然而，“腾讯高层缺乏开放世界的理念，对产品的理解主要来自于规划。比如《天涯明月刀》的独立开放世界只是提升了游戏的整体感官品质，其他方面的突破有限。”该人士表示。

上述接近腾讯IEG的人士也向虎嗅透露，腾讯将在内部研发时对团队进行解散，将规模控制在百人以内，一个月内做一个玩法方向的demo，进行用户调研，然后根据反馈进行修改。 ”《王者荣耀》的Demo地图是白色的，只有3到5个英雄，其余的都进行了简化。首先让有经验的玩家感受游戏是否可行。重复以上过程几次，2年内完成一个版本到3个月；然后继续需要进行细节调整，比如防御塔数量、英雄数量、核心操作设计，需要5到10次迭代才能最终确定核心玩法。”

来源：视觉中国

纵观全局，腾讯正在努力提升各工作室的研发能力：一方面利用数据和前期市场调研，将发行的风险成本降到最低，实现低风险的早期准备。发展;另一方面，也可以更加加强研发团队的生产力水平。

矛盾的是，腾讯的立项逻辑和发行逻辑并不是服务于原创IP的运营。而且，很多现象级产品能够后来居上的关键是找到“市场盲点”。腾讯现在还没有这么敏锐的洞察力。

以《自由之火》为例。之所以能走上从东南亚、拉美等新兴市场进攻欧美成熟市场的逆袭路线，就在于它已经渗透到中低端设备用户，与中端设备形成互补。 -PUBGM主攻的高端设备市场。 ——“自由火力”可席卷巴西、印度、东南亚等市场。由于PUBGM无法在高性能手机占比较低的市场运营，《Free Fire》成为了其低性能手机的替代品。

将目光转回中国，米哈游的《原神》、鹰角的《明日方舟》、莉莉丝的《万国觉醒》、Foldpaper的《暖暖》系列都取得了不错的成绩。腾讯关注李是被一些SLG和二次元游戏所吸引。

虎嗅获悉，腾讯在2021年对SLG产生了浓厚的兴趣，不仅因为《三国志：策略版》的巨大成功，还因为这一品类比MOBA（多人在线竞技）和FPS具有更好的兼容性。 “SLG是国内外非常受欢迎的游戏类型，研发成本低，能够快速实现线上收益，长期玩家较多。缺点是购买成本较高，尤其是《三国·策略》版“对腾讯的业务预期太高了”，一位内部人士告诉虎嗅。

与预期相反，腾讯先后推出了《大计之下》（2020年）、《三国荣耀》（2021年）、《重返帝国》（2022年）三款SLG游戏，市场表现一直不错。不温不火——当然，上述三款SLG的研发投入、团体资源、购买量都远远不及《三国志：战略版》。该项目决策时间比外界看到的要早得多。也许《三国志战略版》上线时他们正处于“等待制作”的状态。

回顾《三国志·策略版》的成功，首先，上线策略发挥了天时、地利、人和，尤其是人数平衡做得很好，再加上营销和上线势头，玩家转化相当可观。 ;其次，吃优质产品的玩家SLG迁移红利。

而且，马化腾在2022年底的内部员工会议上批评“买量”：“真的，以后别给我讲买量的故事了，我不相信这个了”——你知道的，游戏推广渠道中必然会出现买量，随着国内买量市场的竞争越来越激烈，刷数据、收返利已经成为绑定客户的惯用伎俩，而马化腾代表了核心管理层的意志。 IEG在失去这种有效的买量手段后，将面临SLG类别。压力更大。

尤其是腾讯游戏现阶段仍缺乏开放世界设计和开发能力。当焦虑得不到缓解时，只会变得更加焦虑。虎嗅获悉，2021年2月，腾讯IEG主动调整架构。行动包括：

关于具体自研工作室，腾讯在2022年6月进行了小规模调整尝试：将原主攻FPS品类的天美J3工作室进行拆分，成立了四个新的天美Y1、Y2、Y3、G1工作室；分工调整 互联网方面，Y1、Y3工作室负责《逆战》、《穿越火线：枪王》、《使命召唤手游》等网络IP的后续开发和运营； Y2工作室专注于全球多终端自研产品开发； G1 Studio专注于全球原创IP的3A级产品。

虽然腾讯和网易在FPS手游上展开了激烈的争夺，天美J3（《绝地求生：全军突击》）输给了光子（《绝地求生：刺激战场》，现已更名为《和平精英》），但之后“调整后，相当于J3的整体地位提高了，应该得到更多的资源。”一位知情人士表示。

2022年上半年中国游戏用户七年来首次同比下降

值得一提的是，腾讯过去一直高调。 《和平精英》《王者荣耀》等游戏属于高DAU、大IP的游戏，项目确定性比较高。

“腾讯投资应该将部分项目预算直接分配给现有成功的产品制造商或质量好的项目发布。这种方式成功概率更高，试错成本也更可控。”奇酷工厂市场经理韩芳认为，以腾讯目前的规模，成功投资的IP的分配和运营效率将得到大幅提升，收入的稳定性和回报预期也会更高。

2022年上半年中国游戏收入也同比下降

但单纯追求增加DAU和下载量意味着前期可能出现负现金流，回报周期会拉长；现在，国内游戏市场用户增长的“拐点”正在显现，游戏市场收入的增速也在放缓。腾讯的游戏业务逻辑也发生了一些变化，更加注重IP与业务协同。

腾讯试图购买“确定性”

相比商业端，腾讯投资显然拥有更广阔的视野。

表面上看，“腾讯之于游戏，犹如茅台之于白酒”。再加上社交（QQ、微信）、娱乐（腾讯视频、阅文）的潜力，护城河太宽，无法被颠覆，基于业务和技术的协作越多越好，高效嫁接外部资源进入自己的业务系统，在“军备竞赛”中超越数据。

事实上，腾讯花费了大量的时间和精力守护着自己的板块，却逐渐失去了判断用户注意力变化的能力。尤其是在版本号的“焦虑”和反垄断的威胁下，腾讯在游戏领域展开了“地毯式”。扫货——仅2020年至2022年，据虎嗅统计，腾讯在全球发起了142起游戏相关投资并购：2020年37起、2021年92起、2022年13起。

当然，这背后是基于网易（《暗黑破坏神：不朽》、《无尽劫难》等）、米哈游（《原神》）、字节、阿里巴巴（《三国志：策略版》）等日益增多的竞争对手对冲游戏领域的投资布局；也谨慎提前布局尖端力量，防止再次错失热门产品。

来源：视觉中国

腾讯在游戏领域的疯狂“扫货”行为只发生过两次——第一次是2014年至2015年，当时腾讯在两年内投资了32家游戏公司；第二次是2014年至2015年，当时腾讯在两年内投资了32家游戏公司；第二次是2020年至2022年，三年内腾讯投资了32家游戏公司。全球发起游戏相关投资并购142起。

虎嗅获悉，腾讯内部自研、战略、投资系统完全独立，信息数据保密性特别强。 “腾讯也为此制定了财务规则。在这些规则下，不同的制度形成了不同的方向。”不过，随着2021年下半年监管不断深入，腾讯游戏业务将迎来强力监管。从游戏直播、游戏加速器的限制，到腾讯直营企鹅电竞的退市，腾讯在游戏行业的布局和内容掌控力正在一点点被削弱。

因此，2021年下半年以来，腾讯的投资逻辑从定向投资转向产能投资。分销团队评估收入，资源团队评估利润。腾讯囤积IP的逻辑并不难理解：大IP既有核心受众，又有强认知度，可以作为产品主播，帮助腾讯快速做大（规模不是指收入规模，而是高下载量、大DAU） ）以延长产品生命周期。

“此前，腾讯海外投资由MA（腾讯创投）负责，该团队的投资理念是战略+财务投资，追求长期利益；2021年反垄断将倒逼国内CVC（互联网战略投资）调整增长路径，IEG将更加注重海外投资，以产品创意进行投资，更注重IP和战略储备，当然，涉及IEG的投资决策将与IEG业务部门合作做出。”一位知情人告诉虎嗅。

尤其是2022年，国内游戏环境的快速变化，迫使整个产业链重新审视出海的重要性。腾讯发起的13笔游戏投资收购中，有11笔针对海外厂商——尽管腾讯业务高度依赖国内市场，但海外增长一定强劲；腾讯在2022年加大海外布局，不仅分担了国内版号稀缺的焦虑，也向资本市场和股东发出了积极信号。

2022年腾讯在游戏领域的13笔投资并购

虎嗅独家获悉，腾讯游戏下一步的全球布局包括：从国内游戏转向全球游戏； b.数千名腾讯海外PC、主机团队将利用多平台优势打造优质作品； c.加大现有规模化本地团队的部署，打造一体化研发的全球游戏协作体系。

“毕竟游戏是创意产业，像腾讯这样的大公司还不敢‘坐以待毙’；腾讯2020年后的全球收购狂潮才刚刚开始，这轮投资狂潮要押注下一轮才会平息。” '国王'。”一位独立游戏玩家叹息道。

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