B站股价走势喜人，二次元人群的人口红利成核心逻辑

哔哩哔哩（纳斯达克股票代码：BILI）又称哔哩哔哩，自今年3月在纳斯达克IPO以来，股价走势良好。

关注度这么高，我这个专门研究美股的人自然要捂一下。

今天，我们就来说说我对这个“二次元”网站平台的商业模式和核心竞争力的理解。

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核心逻辑：二次元人群的人口红利

“二维”的本义是二维、平面，是空间维度的概念。

日本早期的动画、漫画作品都是由二维图像组成，画面是一个平面，因此被动画爱好者称为“二维世界”，简称“二维”。与之相对的是“三维”，即现实世界。

说到二次元，就不得不说到二次元这个词。它是英文Animation（动画）、Comic（漫画）、Game（游戏）和Novel（小说）的组合缩写。它是“二次元”的文化内涵符号。

随着二次元文化的发展，二次元也开始泛指虚拟偶像、特摄片、部分电影、部分电视剧及其衍生的同人创作和周边产品。

中国的二次元文化虽然只有十年的历史，但发展迅速。

据多家第三方机构统计，中国二维产业市场规模持续扩大。产业市场规模已达1000亿元，预计五年内将达到5000亿元。

2017年，中国核心二次元用户规模已达8000万，泛二次元用户规模达到2.3亿，二次元用户总数近3.1亿。用户平均每年围绕ACG文化花费1700元，这表明市场潜力强劲。

随着用户数量的增加和衍生品的丰富，二次元概念也正在转变为主流文化。

中国二次元用户年龄分布中，90后、00后占比94.3%，其中95后占比57.6%。 1995年以后出生的年轻人目前正处于从大学生向社会工作者的过渡阶段。他们对二次元文化有着最强的消费能力和热情。这个群体也是二次元公司最希望抓住的群体。

90后、00后人口基数已达3.3亿，已超过80后的2.2亿。未来二维用户数量将持续增长，这部分人群的购买力将进一步增强。

作为二次元领域的领军企业，哔哩哔哩目前看来是最有可能收获这种人口红利的互联网公司之一。而这也是基于其基础财务数据的核心投资逻辑。

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护城河：“PUGC”商业模式

为何BAT的存在下，B站还能争得一席之地？这要从B站商业模式的主要特征说起：PUGC（专业用户生成内容）生态系统。

BAT的视频平台需要争夺独家版权剧，导致内容成本飙升。

B站的PUGC生态策略结合了UGC（用户生成内容）和PGC（专业生成内容）的双重优势。凭借UGC的广度，通过PGC生成的专业内容可以更善于吸引和留住用户。

积累用户不仅为B站筑起了一道高高的护城河，也降低了其获取内容的成本。

B站的内容和版权成本仅占13.6%，远低于爱奇艺（NASDAQ:IQ）在内容上花费的126.16亿元，占总成本的70%。一季度哔哩哔哩运营成本/收入比率约为33%，远低于爱奇艺的121.8%。

可见，流量来源说明B站的名字已经深入人心。 78.77%的用户直接进入网站，只有15.60%的用户需要搜索网站。

推荐量很低，只有19.49%的访问者来自百度

公司是否支付流量费用？不，Bilibili 不为关键字搜索付费。这就是B站区别于BAT和传统引流产品的地方。

除了PUGC生态战略之外，优质弹幕也是打造B站护城河的重要组成部分。

当然，只有通过了“百问大战”入门门槛的正式会员才有资格发送弹幕。通过巧妙的答疑机制设计，B站的用户粘性众所周知。

而且，相比于其他平台，B站更强调PUGC内容在首页的最佳位置，不断培育用户，而BAT和爱奇艺平台则给PGC内容空间。