国产 AI 大模型应用 KIMI 火出圈，背后公司团队及创始人揭秘

这两天，国内AI大模型应用KIMI火爆，带动多只KIMI概念股股价大涨。

君林对KIMI这个APP很熟悉，用了一个多月，感觉真的很棒，很多信息都能解答到点子上。

该产品背后的公司——月之暗面（Dark Side of the Moon）是一支非常年轻的团队，成立仅一年，人数不足百人，但其产品体验远超百度文心易言、阿里巴巴统一千问等大公司推出的AI模型。

可见，科技产品并不是花很多钱，多一些研发人员，多一些努力就能创造出来的。

KIMI 成功的主要原因是公司创始人杨志林是个技术天才，毕业于清华大学计算机系和卡内基梅隆大学计算机系，2018 年至 2019 年发表了多篇深度学习核心论文。

这样的技术天才创造出的产品一旦爆红，得到市场与资本的认可，就基本奠定了其在国内人工智能行业的领先地位。

之后逐渐将其他竞争对手甩在身后，蚕食并占领市场，BAT、紫品美这样的巨头是可以预见的。

俊林对KIMI的未来充满信心。

但市场热炒的KIMI概念股到底是什么呢？

近一个月来，在AI概念热潮的助力下，文化传媒板块是涨势最为迅猛的板块之一，其五只领涨股票分别为：

掌阅科技（近一个月上涨 75%）、华策影视（73%）、中国广播电视总台（72%）、中央广播电视总台（58%）、英西集团（57%）。

这些公司的历史业绩不佳。

2018年到2022年，从财务数字来看——

章悦科技营收从19亿小幅增长至25亿，净利润从2018年到2021年从1.2亿增长至1.5亿，但在2022年开始崩盘，2022年跌至4572万元，2023年前三季度继续呈现负增长。

华策影视营收连年下滑，五年间从57亿跌至24亿，跌了一半，由于2019年净亏损14.67亿，一年间将剩余年份的利润全部赔光。

中国广电网络营收由3.1亿下降至2.1亿，降幅达三分之一，扣非利润近5年有3年处于亏损状态，5年累计亏损约6000万。

中国广电传媒营收由105亿骤降三分之二至37亿，扣非利润近五年有三年处于亏损状态，五年累计亏损约24亿。

印赛集团营收从4.2亿到4.8亿基本停滞不前，虽然每年都有盈利，但是近5年有3年出现负增长，导致净利润从6000万跌至2500万。

这些公司虽然业绩不太好，但除了知名度稍低的中国广电网络外，其余均是行业内真正的龙头。

掌阅科技是网络文学领域的领军企业，华策影视是电视剧领域的领军企业，中央广播电视总台广告代理领域的领军企业，英思集团是广告行业的领军企业，均在行业中拥有强势地位。

这些行业领袖真的能从AI热潮中获益吗？

在这五家龙头公司中，章悦科技的表现相对较好，因此君林决定对其做更为深入的分析。

先问问KIMI。

看起来确实如此。

当然，是否如此，我们还需要进行更深入的研究。

经过二十多年的发展，国内网络文学市场其实已经到达了天花板，渗透率也基本到达顶峰。

这个行业的天花板很低，各个大公司都有自己的网络文学相关企业，比如：

腾讯收购了阅文集团，旗下拥有起点中文网、创世网、小说的、潇湘书院等数十家网站。

阿里巴巴旗下拥有阿里文学，百度投资了七猫小说；

字节跳动创立番茄小说，并斥资11亿元收购掌阅科技11.23%的股份，成为掌阅第三大股东。

此外，还有中文在线（17K小说网、四月天等）、奔驰信息、知乎、豆瓣、咪咕等多家公司在瓜分市场，竞争十分激烈。

这是一个小众行业，每年营收只有400多亿元，近年来更是遭遇多重困境。

第一，网络文学的主要受众是学生和年轻人，这一群体近年来受到少子化的冲击，前景不容乐观。

二是文字的娱乐吸引力天然不如视频，而且近年来短视频抢走了大量流量；

第三，在网络文学行业，传统付费网络文学受到免费网络文学的侵蚀，消费意愿不断下降。

看看几家领先企业面临的困难就知道了。

最大的公司阅文集团2021年营收达到86亿元的顶峰，近三年持续下滑，净利润从18亿跌至2023年的8亿。

其他财务数据显示，月付费用户数量从 2021 年的 930 万下降到 2023 年的 870 万。

随着付费用户减少，阅文集团欲转型IP运营，收购新丽传媒，但业绩不佳，20年巨亏44.8亿元。

A股市值最大的公司神州在线，目前市值为220亿元，几乎是掌阅科技129亿元的两倍。

中文在线的表现也很差。

五年来，营收从8.8亿增长到11.8亿，看上去增长了三分之一，但五年中有四年都处于亏损状态，累计亏损额高达30亿元。

二三前三季度，非美国通用会计准则净利润仍亏损1亿元。

神州在线和掌阅科技其实很相似，都是典型的只增收入不增利润。

收入似乎在缓慢增长，市场份额也应该增加，但该公司就是赚不到钱，并且在过去两年中遭受了巨大损失。

为什么？

核心原因有二：

早期亏损主要是因为公司想做IP运营，所以收购了大量上下游产业链公司，但运营能力较差，被迫减记商誉。

阅文集团、阅文在线也是如此。

2016年至2017年，中概股在线斥资逾17亿元收购二次元公司晨星，后者连年亏损，直接导致中概股在线此后两年巨额亏损21亿元。

同期中文在线还斥资2.5亿元入股二次元网站A站，成为第二大股东，两年后以1.4亿元折价出售。

事实上，在内容行业，IP运营一直是赚钱的法宝。

美国内容之王迪士尼和日本内容之王万代南梦宫均依靠IP运营发展成为霸主。

不幸的是，中国企业还没有掌握这个技能点。

这几年，任何想做IP运营的人都损失惨重。

动漫龙头公司奥飞娱乐2018年亏损17亿，主要原因是2015-2016年斥资29亿元收购漫画平台优妖奇及其母公司四月星。

电影龙头万达电影2019年亏损47亿元，主要原因是2016年斥资230亿元收购美国传奇影业。

乐视网、华谊兄弟的没落，无一不是因为跨界IP运营失败。

IP运营需要打通产业链上下游，IP不仅仅可以通过直接付费赚钱，还可以在游戏、玩具、主题公园、潮品等领域赚钱。

一举两得无疑将提高盈利能力。

但在打通上下游的背后，是其产出顶级IP的能力。

没有顶级IP，何谈辐射？这也是中国企业做得不好的地方。

近年来，国内网络文学市场已经到达顶峰，而IP运营却不可行，因此网络文学公司纷纷将增长方向转向海外。

由于海外人口众多，前景十分诱人。

阅文集团和掌阅科技成为此轮海外扩张的代表，这也是这两家二线公司在老大阅文集团业务萎缩的情况下，仍能保持一定营收增长的核心驱动力。

出海的方法很简单：

一是通过AI翻译技术，将国内制作的网络文章批量翻译成海外语言，进而投放到海外市场；

第二就是买流量，花钱抢占市场份额，努力创造奇迹。

短期来看，这两种方式确实可以快速实现营收增长，但问题也随之而来——

第一，内容翻译技术其实现在已经非常成熟，翻译速度非常快，前期供给量确实可以快速增加，形成短期的消费热潮。

但是现有内容被消费之后会发生什么？

供给量肯定会大幅下降，导致消费者的热情下降，而且随着市场竞争越来越激烈，如果内容不能本地化，迟早会被当地市场抛弃。

第二，随着市场竞争的激烈，流量价格越来越贵，必然导致运营成本大幅增加。

以海外最大网络文学市场美国市场为例，2022年图书应用在Meta渠道的平均CPM已经达到23.3美元，竞争十分激烈。

而且从行业格局来看，市场份额最大的两家龙头企业分别是芯悦科技旗下的Goodnovel和新加坡星创科技旗下的追觅科技。

神州在线、掌阅科技等产品也属于二线玩家。

从游戏出海的经验来看，腾讯、网易、米哈游等在海外能赚钱的游戏公司，都拥有头部IP。

在更广泛的文化传媒行业，如果我们综合考察就会发现，最终能够赚钱的公司要么拥有顶级IP，要么拥有垄断渠道，例如分众传媒。

然而，神州在线和掌阅科技既没有顶级IP，也没有渠道垄断权。

如果单纯的靠买流量来维持增长，那么随着流量的价格越来越贵，我们不是会损失越来越多的宣传费吗？

AI或KIMI能否改善这种情况？

我非常怀疑。

另外，关于AI产业链中的其他股票，我将在后续的文章及《》中继续与大家深入分享。

市场机会繁多、纷繁复杂，如何在众多的不确定性中寻找到确定性的主线？

如何抓住热门行业值得投资的标的？

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